澳门金沙app-金沙澳门官网下载app

热门关键词: 澳门金沙app,金沙澳门官网下载app

澳门金沙app

当前位置:澳门金沙app > 澳门金沙app > 从事研究和投资工作,投资要选择长期验证过的

从事研究和投资工作,投资要选择长期验证过的

来源:http://www.strpgs.com 作者:澳门金沙app 时间:2020-02-02 05:18

简介:王宗合,金融学硕士,13年投资研究经验,曾经在招商基金从事行业研究,2009年5月加盟鹏华基金管理有限公司,从事研究和投资工作。现同时担任权益投资二部总经理、权益投资决策委员会委员、股债混合投资决策委员会委员。

鹏华基金王宗合:反复求索,掘金头部行业优质公司

“投资要选择长期验证过的、有规律的、可重复的成功投资理念”、“精选头部行业优质公司,没必要为了分散而分散”、“犯错的时候认错也是一种艺术”……鹏华消费优选基金经理王宗合对投资有自己的一套独特认识。

问:欢迎鹏华基金权益投资二部总经理王宗合老师,先介绍下自己?

中国基金报记者 方丽

澳门金沙app 1

王宗合:大家好,我是王宗合,2009年5月加盟鹏华基金管理有限公司,从事研究和投资工作,现在担任权益投资二部总经理、权益投资决策委员会委员、股债混合投资决策委员会委员。我的投资理念是,精选行业和个股,选数一数二的行业,选数一数二的龙头公司;在投资的行业和上市公司中,相对于市场平均水平,必须做到研究领先;严谨、保守、不以市场短期的情绪波动为前提的估值体系。

“投资要选择长期验证过的、有规律的、可重复的成功投资理念”、“精选头部行业优质公司,没必要为了分散而分散”、“犯错的时候认错也是一种艺术”……鹏华消费优选基金经理王宗合对投资有自己的一套独特认识。

从2010年开始担任基金经理以来,无论在熊市还是在牛市,王宗合管理的偏股型基金鹏华消费优选和鹏华养老产业,每年业绩都表现不俗。wind数据显示,截至2019年5月13日,他管理鹏华消费优选成立以来回报达到123.4%,同期沪深300指数仅上涨18.36%。

问:从初期做研究员,到现在担任投资部门总经理带领基金经理团队做投资,13年投研经历里,您感悟的投资中最重要的策略是什么?

从2010年开始担任基金经理以来,无论在熊市还是在牛市,王宗合管理的偏股型基金鹏华消费优选和鹏华养老产业,每年业绩都表现不俗。wind数据显示,截至2019年5月13日,他管理鹏华消费优选成立以来回报达到123.4%,同期沪深300指数仅上涨18.36%。

投资上,王宗合强调,要选择“不死人”的投资策略,他的最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票,即高壁垒、ROE可持续性强、有显着复利效应,然后长期持有。他反复强调,市场短期指数的涨跌,不能作为投资上的判断标准,他更关注公司在理论框架下的真实价值以及未来投资回报率。

王宗合:从研究到投资,从自己做投资到管理部门,从业13年间,看了很多基金经理的沉浮,这是一个淘汰率高、很残酷的行业。为什么这么多经过严格训练、非常优秀的人才,竟然也会有这么高的淘汰率?投资这件事情,很值得反思和警醒。

投资上,王宗合强调,要选择“不死人”的投资策略,他的最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票,即高壁垒、ROE可持续性强、有显着复利效应,然后长期持有。他反复强调,市场短期指数的涨跌,不能作为投资上的判断标准,他更关注公司在理论框架下的真实价值以及未来投资回报率。

谈及后市,王宗合表示,中国经济正告别高速增长时期,进入存量经济时代,根据“二八原则”,20%的股票将成为引领市场的主引擎。未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资,在过去几年,白酒就是全市场的头部行业。此外,他看好赚人群的钱、创新的钱的公司,以及效率领先的制造业。

我认为投资中“活着”很重要。查理·芒格曾说:“我如果知道自己在哪个地方死去,我就永远不去那个地方。” 纵观国内外股票投资,被历史长期验证的规律性的、可重复的、成功的理念方法其实是很少的。如果将全市场的投资策略画成一个二维坐标,竖轴代表长期、中期、短期的基本面;横轴代表市场情绪,可以将两个维度之间的所有范围视为不同的投资策略,比如预期差投资、信息差投资、博弈式投资、趋势投资、GARP策略等等。

谈及后市,王宗合表示,中国经济正告别高速增长时期,进入存量经济时代,根据“二八原则”,20%的股票将成为引领市场的主引擎。未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资,在过去几年,白酒就是全市场的头部行业。此外,他看好赚人群的钱、创新的钱的公司,以及效率领先的制造业。

反复求索

投资中应避开那些大量的、没有被验证过的、出于自己主观的判断和想法衍生出来的投资策略,那是容易“死人”的地方。在少数被历史长期验证的规律性的、可重复的、成功的理念方法之上,我们再看执行这种方法、理念需要匹配什么样的认知能力、执行力和能力圈,在执行过程中,哪个地方容易“死人”,避开容易“死人”的地方,去获取成功的投资。

“查理·芒格曾说:知道我会死在哪里,那我永远不去那个地方。”谈及自己投资理念前,王宗合首先提及这句话。

找到“不死人”的投资路

问:刚刚你讲了投资策略坐标轴,那么你的投资策略处在坐标轴哪个位置?

王宗合表示,投资这条路,噪音冗杂、地雷林立、变幻难测,因此投资前首先要知道哪些投资理念、方法、策略会“死人”、会必然失败,哪些不会“死人”、不会失败。投资应该去选择那些被历史长期验证过的、有规律、可重复的成功理念去坚守,要避开那些大量没有被验证过、出于自己主观的判断和想法衍生出来的投资策略,那些是容易“死人”的地方。

“查理·芒格曾说:知道我会死在哪里,那我永远不去那个地方。”谈及自己投资理念前,王宗合首先提及这句话。

王宗合:我在投资初期也曾阶段性的尝试过不同的策略,包括自然轮动、解读市场情绪、逆向投资等等,之后才逐步形成现在相对成熟的理念:

王宗合将全市场投资策略视作一个二维图形:将竖轴代表长期、中期、短期的基本面,横轴代表市场情绪,这两个维度之间范围内“任意点”均可视为不同的投资策略,比如预期差投资、信息差投资、博弈式投资、趋势投资、GARP策略等。国外数百年及国内数十年投资历史看,能长期验证过的、有规律的、可重复的成功投资理念只是少数。

王宗合表示,投资这条路,噪音冗杂、地雷林立、变幻难测,因此投资前首先要知道哪些投资理念、方法、策略会“死人”、会必然失败,哪些不会“死人”、不会失败。投资应该去选择那些被历史长期验证过的、有规律、可重复的成功理念去坚守,要避开那些大量没有被验证过、出于自己主观的判断和想法衍生出来的投资策略,那些是容易“死人”的地方。

1、优先策略:选择严格符合巴菲特和芒格标准的股票,即高壁垒、ROE可持续性强、有显着的复利效应,然后长期持有。

“这个市场遵循二八淘汰原则, 20%人胜出,剩下80%被淘汰,要寻找到成功的方法。” 王宗合直言自己在投资初期曾阶段性地尝试过不同的策略,包括自然轮动、解读市场情绪、逆向投资等,“有了失败的经历之后才逐步形成现在相对成熟的理念”。

王宗合将全市场投资策略视作一个二维图形:将竖轴代表长期、中期、短期的基本面,横轴代表市场情绪,这两个维度之间范围内“任意点”均可视为不同的投资策略,比如预期差投资、信息差投资、博弈式投资、趋势投资、GARP策略等。国外数百年及国内数十年投资历史看,能长期验证过的、有规律的、可重复的成功投资理念只是少数。

2、次优策略:投资三到五年可以看到明确趋势的公司,其中最好还有逆向因子及较好的成长趋势,估值也要足够便宜。

因此,王宗合表示自己在管理组合时,最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票,即高壁垒、ROE可持续性强、有显着复利效应,然后长期持有。

“这个市场遵循二八淘汰原则, 20%人胜出,剩下80%被淘汰,要寻找到成功的方法。” 王宗合直言自己在投资初期曾阶段性地尝试过不同的策略,包括自然轮动、解读市场情绪、逆向投资等,“有了失败的经历之后才逐步形成现在相对成熟的理念”。

3、如果估值较高,基本面就要足够优秀,不会在高估值上赌成长。

“其实A股市场,符合强壁垒、ROE可持续性强、有明显复利效应的标的凤毛麟角,同时还受限制于每个人的能力圈。”因此,王宗合在优选策略满足之后会考虑次优策略,那就是投资三到五年可以看到明确趋势的公司,其中最好还有逆向因子及较好的成长趋势,估值也要足够便宜;如果估值较高,基本面就要足够优秀,不会在高估值上赌成长。不过,他并不会为了分散风险而刻意扩大行业和公司的投资数量。与尽量控制波动率相比,他宁愿选择更高的长期复合收益率。

因此,王宗合表示自己在管理组合时,最优策略是选择严格符合“巴菲特和芒格”选股标准的股票,即高壁垒、ROE可持续性强、有显着复利效应,然后长期持有。

问:有一个疑问,假如寻找到“不死人”的投资理念和方法,并严格执行,是否我们都有机会成为投资大师?为什么现实中成功的投资依然很少呢?

寻找到“不死人”的投资理念、方法仅仅是第一步。王宗合表示,在少数成功的方法和理念之上,需要进一步考虑执行这种方法、理念需要匹配什么样的认知能力、执行力和能力圈;在执行过程中,哪个地方容易“死人”,避开容易“死人”的地方,去获得成功的投资。

澳门金沙app,“其实A股市场,符合强壁垒、ROE可持续性强、有明显复利效应的标的凤毛麟角,同时还受限制于每个人的能力圈。”因此,王宗合在优选策略满足之后会考虑次优策略,那就是投资三到五年可以看到明确趋势的公司,其中最好还有逆向因子及较好的成长趋势,估值也要足够便宜;如果估值较高,基本面就要足够优秀,不会在高估值上赌成长。不过,他并不会为了分散风险而刻意扩大行业和公司的投资数量。与尽量控制波动率相比,他宁愿选择更高的长期复合收益率。

王宗合:巴菲特的投资理念看似简单,但背后对投资要求其实很高,主要涉及“认知能力、执行力和能力圈”三个方面。寻找到“不死人”的投资理念、方法仅仅是第一步。在少数成功的方法和理念之上,需要进一步考虑执行这种方法、理念需要匹配什么样的认知能力、执行力和能力圈;在执行过程中,哪个地方容易“死人”,避开容易“死人”的地方,去获得成功的投资。

谈及自己能力圈,王宗合自己坦言,此前研究涉及的行业主要是消费品类,如食品饮料、商贸零售、纺织服装、家电、汽车等;而在后8年的投资过程中,慢慢拓展了自己的能力圈。

深入解析

问:你目前在投资中建立了哪些能力圈?或者你认为当前市场中建立哪些能力圈是性价比最高的?

王宗合未来希望建立三类能力圈。第一类是寻找以人群为核心业务的投资标的,比如消费、医疗服务、金融服务、社交娱乐服务等领域。中国目前有14亿人口,内需市场大,蕴含着大量的机会。

金沙澳门官网下载app,构建三大能力圈

王宗合:当前中国经济正告别高速增长时期,进入存量经济时代。回顾美国资本市场的发展历程可以发现,当市场进入存量经济后,20%的股票在引领市场,有显着的正回报,其余80%的股票对指数并没有太大贡献,维持震荡格局。当年美国进入存量经济时代后,引领指数的牛股主要集中于两类,一类是以人群为核心,赚全世界人的钱,比如苹果等;另一类是赚创新的钱,比如医药、科技行业。目前中国还有一个具有明显优势的是制造业,制造业走向全世界过程中将带来较大的市场增长空间。

第二类是效率领先型制造业,效率领先是指成本下降空间大、公司管理层专注、市场拓展空间大。

寻找到“不死人”的投资理念、方法仅仅是第一步。王宗合表示,在少数成功的方法和理念之上,需要进一步考虑执行这种方法、理念需要匹配什么样的认知能力、执行力和能力圈;在执行过程中,哪个地方容易“死人”,避开容易“死人”的地方,去获得成功的投资。

我此前做研究员时涉及的行业主要是消费品类,如食品饮料、商贸零售、纺织服装、家电、汽车等;而在后8年的投资过程中,慢慢拓展了自己的能力圈。我未来主要希望建立三类能力圈:

第三类是创新型企业,包括产品创新和商业模式创新。“这个能力圈不容易建立,因为很多创新蕴含着巨大的风险,很难判断所投资的是‘分子’还是‘分母’,每家公司都拥有很多理想、故事、情怀,很容易落到坑里。我更愿意在创新形成明显的价值势能时,再去选择右侧投资。”王宗合表示。

谈及自己能力圈,王宗合自己坦言,此前研究涉及的行业主要是消费品类,如食品饮料、商贸零售、纺织服装、家电、汽车等;而在后8年的投资过程中,慢慢拓展了自己的能力圈。

本文由澳门金沙app发布于澳门金沙app,转载请注明出处:从事研究和投资工作,投资要选择长期验证过的

关键词:

上一篇:没有了

下一篇:没有了